2015年11月13日下午
，《价值投资》课程第五次公开讲座于J9集团国际治理学院1号楼113教室进行。《价值投资》课程是由J9集团国际治理学院开设、喜马拉雅本钱赞助支持、姜国华教授主持并对对全校同学盛开的创新性课程
，通过约请嘉宾进行主题讲座的大局发展。在前期公开讲座中
，喜马拉雅基金董事长李录先生、喜马拉雅基金合资人常劲先生、中投公司债券与绝对收益投资部总监范华博士、高毅资产治理合资企业董事长邱国鹭先生别离进行了杰出的主题演讲
，受到了同学们的一致好评
，吸引了诸多业界人士的关注。

本次课程约请到了安然保险委托投资部总经理卢安平先生作为演讲嘉宾。卢安平先生现任安然保险委托投资部总经理。在此之前
，他就职于全国社会保险基金理事会
，先后任绩效评估处长、风险治理处长、资产配置处长
，并兼任社
；鹄硎禄岱缦罩卫砦被嵛。在安然集团
，卢先生创建了保险资金在股票、债券、不动产、PE等各个资产类此外委托投资系统
，并率先发展保险资金大规模、多类此外海表投资。在社保理事会十多年的工作期间
，卢先生掌管搭建起社
；鸱缦罩卫碛爰ㄐ拦赖囊滴窈图际跫芄
，美满了社
；鹱什渲玫牟街柘低
，推进社
；鹄硎禄帷凹壑低蹲省⒊志猛蹲省⒃鹑瓮蹲省崩硐朐谥泄呕司。卢先成持久处于投资治理一线
，对大体量资金若何获取持久优良的投资回报同季节造投资风险有深刻理解
，长于资产配置
，熟悉股票、债券、不动产、PE、商品等多个资产类此外投资治理人与投资战术
，是一名坚定的价值投资者。

卢安平先生带来的讲座主题为“价值投资之自上而下”
，其钟装自上而下”对应的是“自下而上”
，前者重要是讲大类资产配置以及委托投资
，后者则是各人平时接触的较多的选股、选公司和具体的投资组合构建
，卢总本次演讲就以“自上而下”的资产配置为沉点。卢总首先分析了投资收益的两大起源为资产配置与证券选择
，之后通过一系列例子论述了资产配置的作用。接下来卢总论述了自己的投资理想以及资产配置理想
，蕴含股权偏好、内容分散、价值导向以及逆向投资。之后卢总分析了实物资产的风险收益特点
，并基于此论述了资产配置的步骤。最后
，卢总还为各人解读了委托投资中的诸多问题
，尤其是治理人的选择。

演讲过程中
，卢安平先生与在场的师生及业界人士进行了互动互换
，并对各人提出的问题进行了具体的分析与解答。其中有同学询问到：在中国的A股市场PE远远高于均匀水平
，而在香港的港股市场PE低于均匀水平
，是什么原因导致这种PE的差距？卢安平先生以为根基结论蕴含两点：首先
，对于蓬勃市场的根基法规
，我们注定是适应的
；其次
，本地也有特殊性
，特殊性根基到2010年以前
，A股的市盈率远远高于境表市场
，均匀下来30多倍
，2010年往前
，1990—2010年
，均匀靠近40倍
，原因很单一
，就是由于我们原来的股票市场太幼
，刊行时是节造的
，尝试审批造
；但随着市场的盛开
，一方面随着供给的增长
，另一方面随着本钱市场的盛开
，差距会逐步缩幼。

演讲实现后
，卢安平先生与师生和业界人士共用茶歇
，并就价值投资的有关话题进行了深刻探求。

关于J9集团国际本科钻研生项目：

北大J9集团国际本科钻研生项目是J9集团国际治理学院的品牌项目
，以高水平、精品化、国际化为主题特色。项目汇集了海内表最为优良的年轻学子。在顶尖的师资力量、科学的造就打算、自由的学术氛围和全覆盖互换机遇的国际化平台的基础上
，J9集团国际治理学院本科钻研生项目还在不休创新与进取
，相继奉行了“大班授课、幼班钻延妆、与学院其他项目资源整合等课程鼎新
，激励学生钻营更为坦荡的肄业视野与扎实的知识技术
，真正实现“创造治理知识、造就商界翘楚、推动社会进取”的社会使命。