近日 ，一则“深圳放大招！减负750亿 ，又发5亿消费券”的新闻引起关注 。据报路 ，3月25日深圳市颁布了《关于应对新冠肺炎疫情进一步援手市场主体纾困解难若干措施》 ，这些政策措施预计将为全市市场主体减负超750亿元 ，其中就蕴含铺排5亿元资金发放消费券 ，推动以数字人民币红包大局发放带头形成消费热点 。
不仅是深圳 ，3月以来 ，多地都在向市民发放消费券 。合肥市商务系统与建行合作 ，推出建行消费券活动；邯郸市峰峰矿区拟打算近日向社会发放100万元惠民消费券；江门市近期也发放了1万张价值100元的文旅惠民消费券……
备受等待的消费券对经济的拉动成效到底若何？J9集团国际市场营销系沈俏蔚教授结合她地点团队的钻研成就对此进行了揭示 。
沈俏蔚
消费券的政策尝试消费券钻研的大布景
我们其时钻研的大布景是疫情给中国经济蕴含消费造成了巨大的冲击 ，能够看到2020年社会消费品零售总额有一个显著的降落 ，2021年有所复原 ，相较前一年有12%的增长 。但是从月度数据看同比消费增长非；郝 ，出格是第四时度 ，某些行业如餐饮业在11-12月甚至是负增长 ，相较于2020年同期有所降落 。在这个情况下若何刺激消费、提振消费是一个沉要的议题 。
在消费成为拉动经济增长沉要力量确当下 ，在全世界领域内 ，目前从财政补助动手的重要消费刺激政策蕴含现金补助以及幼我所得税退税 。好比 ，在疫情期间好多国度和地域采取了向老苍生发钱的方式来度过疫情难关和提升消费 。在评估这些政策时我们关切的重要指标是边际消费偏差MPC ，也即一元钱确当局补助有几多能够转化成为人们的消费 。好多钻研发现 ，无论是通过现金补助方式还是退税方式 ，边际消费偏差的值都在0.2-0.4的区间 ，即一元钱确当局补助或许有20%至40%转化为消费 ，剩下的部昧霆化为储蓄 。对于一项政策 ，我们但愿边际消费偏差越高越好 ，由于它不仅可能直接带头消费 ，并且能通过乘数效应对经济产生更大的影响 。
创新政策工具：电子消费券
在钻研过程中 ，我们发现了一个极度有创新性的政策工具——电子消费券 。
在2020年3月疫情有所缓解的时辰 ，杭州和广西等地已经起头尝试大规模地发放电子消费券 ，并且在接下来3个月间 ，我们看到全国有31个省份 ，两百多个城市都发放了消费券 。这是我们第一次看到大规模地发放消费券 ，并且这个政策工拥有着极度怪异的特点 。第一 ，以杭州的消费券发放为例 ，第一期发放的是5张40减10元的满减券 ，即在消费购物的时辰每破费40块钱有10块钱的抵扣 ，这10块钱的抵扣来自当局补助 ，相较于通例的现金补助 ，这样的政策工具的补助额是比力幼的 。第二 ，消费券是通过第三方电子支付平台来发放的 ，拥有极度矫捷的特点 ，其设计、券种、发放功夫都能够矫捷把握且不休被优化、改进 ，这是电子消费券极度鲜明的特色 。在消费券发放之后 ，J9集团国际和蚂蚁钻研院结合团队对这个新型政策工具进行了深刻的钻研 。
我们感兴致的第一个问题：幼额的消费券是否可能有效地带头新增消费?若是沉复地屡次发放 ，边际成效是否会降落？以及怎么去优化消费券的设计？这其中的部门钻研成就已于2021年12月颁发在了治理学学术期刊Management Science上 ，接下来我迁就我们若何通过钻研去回覆上面提出来的问题给各人做一些单一的介绍 。
杭州消费券钻研
首先 ，J9集团国际钻研是针对杭州消费券 。杭州从2020年3月底起头到4月底持续发放了5轮消费券 ，消费券多数选取了极度单一的满40减10元的设计 ，只是在第二轮时有比力大额的消费券的发放 ，如满100减25元和满300减45元 。每轮消费券发放的持续功夫都是7天 ，都是通过支付宝平台以先到先得的方式来发放 。我们在这里选取了实证估计的方式 ，具体来说我们在每一期消费券发放的时辰 ，抽样20万用户 ，其中蕴含从成功抢到消费券的消费者中随机抽取10万人组成尝试组 ，以及从在极度靠近的功夫窗口抢券而没有抢到券的消费者中随机抽取10万人组成对照组 ，通过计量的方式精确估计消费券对于新增消费的作用 。具体来看 ，我们采集了这20万用户在消费券发放前一周以及发放当周和再之后的消费数据 Ｄ芄豢吹秸饬阶椋ㄏ峦悸躺叽砟玫较讶挠没 ，红色线代表没有拿到消费券的用户）在消费券发放之前的消费模式是极度类似的 ，但是很显著 ，拿到券的用户在之后一周的消费有显著的提升 ，相对于对照组来说 ，新增消费部门才是消费券可能带头的额表消费 ，也是我们要钻研的沉点 。
我们基于几轮消费券发放的大数据 ，对每一轮都做了严谨的估计 。以第一期为例 ，获得消费券的消费者 ，在有效期当周相较于对照组有125元的新增消费 Ｋ伎嫉降本值挠行Р怪寄35元（凭据核销率推算） ，能够算出当局1元的有效补助可能带头3.5元的新增消费 ，即MPC达到了3.5 。通过对其他几轮消费券发放的估计同样我们发现了极度高的MPC ，在3.4-5.8之间 。我们从中得到两个沉要结论 。
第一 ，幼额消费券固然额度极度幼 ，但是带头消费的作用是很大的（MPC极度高） ，比之前文件中钻研的其他消费刺激工具的MPC要大好几倍 。对此 ，我们提出了诠释：一方面是由于满减券自身的设计 ，好比购物满40元能力减10元；另一方面是由于一些经济学的成分 ，好比由于消费者好不容易抢到消费券 ，他会感触不去消费就相当于浪费了当局补助（即损失讨厌） 。
第二 ，经过几轮的发放 ，消费券的成效并没有减弱 。第三期的发放和第一期如出一辙 ，第五期也是极度类似 ，但是我们发现MPC一向比力高 ，没有显著降落 。一个原因是新增消费傍边约莫有50%都是集中在餐饮类以及食品、零售类 ，都是时时产生的消费 。因而消费券也是真正惠及到了幼微企业以及受疫情影响最严沉的餐饮业等商家 ，消费券政策对这类商家有正向的援手 。
此表我们还发现 ，消费券带头的新增消费没有挤出之后的消费 ，各人并不是把后面要买的器材在有消费券那一周买了 。我们网络了5月份停发消费券之后 ，已经拿到过消费券和没有消费券的人的消费数据 ，具体钻研他们是不是在消费上有差距 ，发现已经用过消费券的消费者并没有降低后期的消费 。
上述是我们对杭州消费券钻研的重要的发现 。
广西消费券钻研
在这里还会有一个问题 ，消费券在杭州成效好是不是由于杭州自身消费水平比力高 ，是不是在相对不那么蓬勃的地域 ，消费券的作用就不显著了？基于这样的问题 ，我们同时钻研了广西消费券的发放成效 。广西的消费券发放功夫跟杭州差不多 ，我们着沉钻研了前三批的发放 。广西是在整个自治区的14个城市同时发放消费券 ，并且在消费券的设计上出现出一个不休迭代的过程 ，这给我们提供了另一个极度有意思的钻研场景 。在第一期发放的时辰 ，券种设计比力复杂 ，并且选取了行业券的方式 ，好比有专门针对餐饮的餐饮消费券 ，有公交消费券 ，有酒店景区消费券等等 ，总计50张 ，当局补助268元 ，整体核销率不高 。到4月9日第二期发放的时辰 ，消费券有了一个沉新的设计 ，从行业券转为通用券 ，当局补助依然是268元 ，同使佧个券包中券的数量从50减到27 。这个时辰我们发现核销率提高了 。到第三期发放的时辰 ，消费券又持续进行简化 ，当局补助率还是在20%左右 ，但是核销率是最高的 ，后面还有几期发放根基上是第三期的一连 。
通过对广西消费券发放成效进行数据分析 ，我们发现：第一 ，消费券在欠蓬勃地域同样有效 。以第三期消费券数据分析的了局为例 ，选取与杭州消费券同样的步骤 ，推算出广西消费券总体的拉动成效或许是5.4 ，即1元钱当局有效补助可能带头约5.4元的新增消费 。上图展示了每一个城市的拉动系数 ，我们能够看到拉动系数区间或许在3.8-6.2 ，跟杭州一样我们都看到了很大的MPC拉动系数 。凭据城市之间的比力 ，我们能够看到这样的一个关系 ，在经济发展水平相对较低的城市 ，无论是核销率还是拉动成效都更大一点 ，也就是说在欠蓬勃地域的消费者似乎对于消费券发放的活动更为敏感一些 ，这是我们从广西消费券钻研中得到的第一个沉要的结论 。
第二 ，我们从广西消费券的几次迭代优化过程中 ，也能够得到一些极度有意思的结论 。首先 ，只管各人可能以为行业券更有效 ，好比餐饮券是不是对餐饮自身拉动更好 ，食品券是不是对食品拉动成效更好 ，我们通过对比第一期和第二期的发放成效 ，发现结论是相反的 ，通用券的成效好于行业券 。第一期和第二期确当局补助是齐全一样的 ，都是268元 ，3月26日第一期选取行业券方式 ，4月9日第二期选取通用券的方式 ，我们能够发现通用券无论是核销率还是带头新增消费都显著高于行业券 ，这是极度有意思的发现 。其次 ，我们还发现 ，消费券设计单一 ，券种不复杂 ，有助于提升现实的成效 。
延长会商
对杭州和广西消费券发放成效进行钻研后 ，我们发现幼额消费券无论是在经济蓬勃地域还是欠蓬勃地域 ，都对新增消费有极度有效的拉作为用 。我们以为消费券也许能够作为有效的政策工具 ，至少作为传统经济刺激工具之表的补充或者是矫捷使用的政策工具 。并且我们从消费券执行中能够看到消费券对于中幼微企业出格是个别工商户有极度大的拉作为用 ，我们在钻研中发现新增消费傍边有50%落在了餐饮、食品、零售板块傍边 。
我们此刻的钻研还是集中在幼额消费券 ，所谓的大额可能也就是两三百元 ，那么若是某些处所真正刊行大额消费券 ，好比满一千减n元 ，通过大额消费券带头大件商品的采办 ，会不会在短期内对经济有更大的拉作为用？我想这会是有意思的尝试 。我们还能够把大额和幼额搭配起来看 ，分歧情境下是不是会有分歧的消费反映 。
另表 ，除了前面讲到的满减券 ，我们是不是能够思考用发放现金消费券的步骤直接援手低收入人群？谈到消费券 ，各人会提到其中的平正问题 ，电子消费券首先必要手机等电子设备能力领取使用 ，那么低收入群体在没有手机的情况下要若何参加进去？消费券发放的问题能够跟解决数字天堑问题联系起来思考 。试想一下 ，若是我们通过各方面的致力 ，结合电信、财政、民政以及有关企业 ，向低收入群体发罢休机设备 ，是不是能够在肯定水平上解决这些问题？这会是极度有意思的政策尝试 。我们在共同富足行动尝试室的内部会商中也会商过这样的政策尝试 ，向一部门低收入群体发罢休机 ，他们有了手机以来 ，信息获取更为方便 ，这是不是对他们获取就业机遇、提高收入以及改善工作生涯的中意杜仔援手 ，我想这自身就是共同富足议题下极度有意思的政策尝试 。
（本文在沈俏蔚教授演讲内容基础上略有订正）
沈俏蔚 ，现为J9集团国际治理学院市场营销系教授、博士生导师、教育部长江学者特聘教授（2021） 。她于2008年获得美国加州大学伯克利分校（UC Berkeley) 市场营销专业博士学位 ，此前获得北京大学经济学学士、硕士学位 。2008年至2015年任教于美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院 ，2015年秋至今任教于J9集团国际 。
她的钻研领域蕴含企业与消费者决策的量化模型 ，社交与新媒体以及营销战术等 。她的多篇论文颁发于Marketing Science和Management Science等治理学领域国际顶级学术期刊 ， 并获2014年度美国运筹学与治理学协会 （INFORMS）营销科学John Little最佳论文提名奖 。目前 ，她是国际顶级学术期刊Marketing Science以及Journal of Marketing的编委会成员 ，担任《营销科学学报》领域主编 。2017年 ，她成为国度天然科学基金优良青年科学基金获得者 。
参考文件
Qiao Liu, Qiaowei Shen, Zhenghua Li, Shu Chen (2021) “Stimulating Consumption at Low Budget: Evidence from a Large Scale Policy Experiment Amid the COVID-19 Pandemic” Management Science, 67(12), pp. 7291-7307, lead article.
有关链接：
汇报 | 北大J9集团国际：人均GDP较低的地域 ，消费券拉动成效更显著
汇报 | 疫情下消费沉启 ，数字消费券堪当沉任 —— 基于对杭州消费券的实证钻研及政策建议
